主动式回购增加 此前股票回购多以限售股为对象的被动式回购，此次回购潮中上市公司为增强投资者信心或为开展员工持股计划等而实施的普通回购案例数明显增加。 仅以今年10月27日以来发布回购公告的公司来看，绝大部分公司回购动因是基于对公司未来发展前景的信心，立足公司长期可持续发展和价值增长，为增强投资者对公司的投资信心，维护广大投资者的利益等。 中国上市公司研究院统计显示，上一波（2015年至2016年）回购潮中，由于激励对象离职、辞职或不在公司任职或公司或个人业绩不达标的回购等产生的被动式回购占主导地位，占比90%以上。 由此可见，这波回购潮中主动式回购案例激增，上市公司通过主动式回购“自救”的数量较以往回购潮明显增加。
理性甄别象征性回购 本轮回购潮在化解市场风险、增加市场流动性等方面起到积极的作用。股份回购实际上就是上市公司自掏腰包购买自家股份，并不会改变上市公司的盈利能力、财务状况等基本面因素。 历史的经验来看，在资本市场出现非理性波动、持续低迷的情况下，回购成为上市公司托底股价的一大手段。本轮回购潮也出现在市场大跌之后，如今回购潮仍在蔓延。 对于投资者来说，应理性看待回购潮带来的影响，尤其是要警惕各种象征性回购。以往的经验来看，回购潮中也有不少上市公司发布预案后并未实施、1元回购等借回购哄抬股价的案例。今年已完成回购的上市公司中，泰胜风能、芭田股份、创新医疗、延华智能、浙大网新等多家公司回购总额不足2元。 回购资本有所增加 对上市公司来说，回购也需要有一定的资本。以10月27日以来发布回购公告的上市公司来看，A股市场上90%以上的回购都以公司的自有现金进行支付，也有部分回购资金来自于自筹现金（剔除8家未公布资金来源的公司）。而现金支付则是对上市公司盈利能力的一种考验。 以2012年至2017年年报来看，剔除金融类上市公司，以全部上市公司净利润均值衡量，近年来上市公司的整体盈利能力逐年上升。2018年前三季净利润来看，这一值达4.21亿元高于2017年前三季相应值（3.77亿元）。 回购法律环境放宽 在成熟资本市场，回购已成为常用的资本运作方式之一。相关统计显示，2009年至2018年的二季度，标准普尔500指数成份公司累计回购自家股票的总金额超过4万亿美元，占公司净利润总额的50%以上。 就美国经验来看，回购是美国牛市的动力之一，近几年回购更达年均万亿级规模。除融资成本低、企业现金流充沛等主观因素外，宽松的法律环境是美国回购热的关键支撑要素。 美股市场对回购采取“原则允许，例外禁止”的态度。香港对回购交易的限制略严于美国，但较A股回购要宽松得多。而A股市场对回购采取“原则禁止，例外允许”的态度，并且要求股东大会批准，回购交易要求较多。 与美股、港股相比，法律环境是制约A股回购的重要因素，以往A股回购只涉及4种允许范围。 新的公司法放宽了回购的范围和条件政策，延长了库存股的周期，有利于释放A股市场的回购潜能。 |
