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经济重启接受考验

时间: 2020-6-8 16:45| 评论:   发表评论 分享到微信

摘要: 随着各州重新开放以及股市大幅反弹,6月可能成为市场的试金石;相比正常经济指标数据,人们可能会更加关注感染病例增长情况;焦点将转向华盛顿的经济刺激政策以及美联储压力测试。 ... ... ... ...

经济重启接受考验_图1-1

(本文内容由德美利证券提供)

阅读要点

- 随着各州重新开放以及股市大幅反弹,6月可能成为市场的试金石

- 相比正常经济指标数据,人们可能会更加关注感染病例增长情况

- 焦点将转向华盛顿的经济刺激政策以及美联储压力测试

尽管经济遭受重创,但市场对重新开放持乐观情绪,以致股市在4月和5月加速上涨趋势。6月份可能有助投资者弄清市场预期是否正确,还是过于乐观了。

随着绝大多数州从在本月开始重新开放解封(至少部分开放),所有近期乐观情绪也都将接受严峻的考验。经历了有史以来最严重的经济活动停摆之后,人们要花多长时间才会重新走入餐馆就餐而不会感到不安? 乘飞机旅行呢? 外出剪头发呢? 经济复苏取决于这些大大小小的日常决策。

从五月到目前为止的情况来看(媒体报道表明人们普遍还不愿做上述这些事情),目前尚不清楚人们的日常生活能多快回到正轨。人们普遍对市场寄予厚望,但六月很可能遭遇期望和现实的碰撞。

在六月份我们就会知道过早重新开放的那些州是否出现感染病例激增的情况。由于一些州从重新开放到现在已有三到四个星期,因此如果随着更多人外出活动而感染数量激增,那么新增病例可能会在六月初显现。

在那些率先重启开放的州,例如佛罗里达州或德克萨斯州,任何感染病例增加的迹象都可能引起投资者的注意,因为他们一直期望重启经济不会造成病例激增而对股市不利。这也可能就是为什么您最近看到一些航空公司和游轮公司股票受追捧的原因。但是,如果早期开放州的病例数量激增,则可能会令人们担心政府将再次停摆经济活动以防止疫情进一步扩散。这将令市场大失所望,并由此可能产生一些抛售。

但也有另一种可能,如果那些州的病例并无明显增长,则可能给股市带来更积极的影响。无论最终结果怎样,这些数据对于6月的股市影响堪比其他任何经济数据都重要。

政府第二轮财政纾困方案辩论热火朝天

在6月份令投资者颇为关注的另一件事则是政府的财政援助是否会增加还是开始枯竭?自2月份以来华盛顿的财政援助一直在支撑经济中发挥了重要作用。

例如,耗资6700亿美元的“薪酬保护计划”将于6月30日到期。国会批准的这项计划已帮助中小型企业解决了一些难题。据《华尔街日报》最近报道称,两党就批准延长这项计划提案正在进行磋商。但是,如果这种努力失败了,对于依赖这些纾困资金的小企业主和员工来说将是雪上加霜。最终,可能会影响消费者需求,考虑到消费者占整体经济的70%,这无疑将成为市场的潜在问题。

随着五月的结束,虽然众议院通过了另一项财政援助的法案,但尚未获得参议院通过。尽管这不是政治专栏,但如果国会拒绝向各州提供更多经济援助,将会对投资者产生负面效应。

不仅如此,中美之间的口水战也日益恶化。下个月如若这一情形加剧,或许会对科技板块继续攀升带来压力,这一板块对市场从3月的低点反弹起到了推波助澜的作用。在冠状病毒疫情出现之前,市场才刚刚从贸易战暂时的偃旗息鼓中恢复。贸易战的暂时平息并不代表完全消失,一些分析家认为,在11月大选前的几个月里,贸易战可能会恶化。因此在6月及以后要特别留意这一动态。

美联储将于6月9日至10日举行下次会议讨论货币政策。随着5月份期货市场一些迹象表明,美联储官员届时可能不得不直接回答有关未来几个月负利率的可能性等问题。

说到美联储,其对主要银行的年度压力测试的结果预计将在六月的最后一天公布。据路透社报道,美联储已经表示计划进行更多针对疫情引起的持续经济动荡的“敏感性分析”。在过去的几年中,通过压力测试的银行通常以增加股息或股票回购方式来奖励股东。然而今年似乎不太可能。

疫情依然肆虐,投资者情绪堪忧

表面上看,在未来几周市场依旧需要应对疫情蔓延所带来的困扰,而更核心的问题是投资者的情绪变化。

到五月底,虽然股市大规模的反弹推动标普500指数 (SPX)从3月低点攀升了35%以上, 那斯达克 (COMP)也高歌猛进拉回到接近今年高点,但这一切似乎还是难以让人完全信服。如果股市重新出现震荡,相信市场中有众多“非坚定多头”可能随时准备跳水抛售。一些银行和市场研究公司的数据显示,5月下旬投资者的熊市情绪依然强劲。

例如,尽管有关疫苗开发的最新消息令人鼓舞,但当第二天一些专家对疫苗的有效潜力表示怀疑的报道出来后,股市立刻回吐了前一天的获利。当前的市场更受新闻所驱动,任何新闻故事都可能会令股市迅速下跌,也许是由于那些非坚定的多头投资者的原因,有时甚至没有任何理由。

显而易见,疫情蔓延危机仍然是市场之痛。经济状况依旧低迷,经济数据令人震惊。许多经济学家认为,本季度的国内生产总值(GDP)可能是自大萧条以来表现最差的季度。

同时,整个五月份新申请失业救济人数保持在每周200万以上。这个数字虽然低于峰值,但仍可能意味着在六月初公布的五月份就业报告的数字将非常糟糕。

尽管数据糟糕,但是由于投资者更看重未来,在某种程度上股市仍具反弹的能力。当然,如果六月份新申请失业救济人数继续增加,则可能与重新开放会帮助就业市场的说法相互矛盾。

六月公布的就业数据可能会被一些投资者看淡,因为它只反应五月份真正重新开放之前的情况。一些分析师认为,更值得关注的是七月初公布的六月数据。让我们翘首以待。

到6月初时,盈利报告季节早已经结束了。但是,本月可能会有一些零散的公司业绩值得期待。预计将发布盈利报告的一些公司包括 Zoom(ZM)、 Broadcom (AVGO)、 lululemon (LULU)、 甲骨文 (ORCL),以及 Kroger (KR)等。

通常,包括全球大型科技和通讯公司在内的“居家”类股票在4月和5月表现良好。如果旅行和户外活动相关股票在6月份表现有所改善,则可能表明人们对生活恢复常态更为乐观。

股市能否在六月继续复苏?

5月份的波动率大幅下降, Cboe波动率指数 (VIX)在暴跌最严重时曾突破80点,月底时回落到30点以下。随着VIX的下跌,原油价格稳步攀升,到5月下旬达到每桶30美元左右的近三个月高位。

原油价格现在高于VIX指数,对于看涨的投资者来说这是一个非常好的信号(请参见下图1)。攀升的原油价格可以反映出对商品的需求增加,也就说世界经济可能重新开始运转了,而较低的波动性则表明对市场重返三月大起大落的担忧较少。

经济重启接受考验_图1-3 
图片来自德美利证券。

图1:风险交叉。冠状病毒疫情蔓延令经济停滞,原油库存超过了可用的存储空间而造成期货价格(/CL-蜡烛图)暴跌。同时,Cboe波动率指数(VIX-紫色线)飙升。近期二者方向反转。图片来源:芝加哥商品交易所,Cboe全球市场。图表来源:德美利证券的thinkorswim®平台. 仅用于说明目的。过去的表现并不能保证未来的结果。

随着六月的继续,这两个指标的走势值得关注。实际上,假如接下来的30天您去没有互联网或电话的地方旅行,然后回来后不去看任何其他信息,只需快速浏览一下VIX和原油价格,就会让您了解这段时间发生了什么。

另外能够帮您弄清市场状况的可能是黄金价格和10年期美国国债收益率的水平。两者都反映出投资者在5月下旬的谨慎态度,因为金价触及每盎司1,750美元之上的五周高位,而10年期国债收益率难以置信地低至0.7%。市场充斥着很多乐观情绪,但当您查看黄金价格和国债收益率时很容易发现,这是一种谨慎的乐观情绪。

作为投资者,考虑进行年中审查

对于经历了三月份的市场暴跌和之后的急剧回升的长期投资者来说,从中会吸取很多经验教训。对此仍旧感到困惑的也不只您一个,没有人能确定股市下一步会如何。

6月底标志着年中的到来,对于投资者来说是一个很好的契机,重新审查一下去年底制定的计划,看看它是否在今年这个前所未有的时期仍然有效。

如果您感觉惶恐无措,这也是可以理解的。当您遇到超出控制范围的事件时,不敢轻举妄动实属正常,但是作为长期投资者,在进行年中检查时,不要让恐惧战胜理智。交易中不要感情用事十分重要,也不要让不确定性和过分思虑使您离开投资战场。

恪守目标并保持投资在这样的时期可能看起来更具挑战性,然而它们比以往任何时候都重要。

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