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美股市场展望:“不确定性”主导疫情和美联储政策前景

时间: 2021-9-15 08:11| 评论:   发表评论 分享到微信

摘要: 市场在对美联储政策、Covid 疫情和就业前景的不确定中迎来了 9 月;8 月就业报告和 9 月美联储会议可能是未来一个月值得关注的焦点;随着 9 月份的来临,Delta 变异病毒的影响可能会反映在某些经济数据中。 ... ... ...

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(本文内容由德美利证券提供)

阅读要点

- 市场在对美联储政策、Covid 疫情和就业前景的不确定中迎来了 9 月

- 8 月就业报告和 9 月美联储会议可能是未来一个月值得关注的焦点

- 随着 9 月份的来临,Delta 变异病毒的影响可能会反映在某些经济数据中

不确定性在华尔街绝非罕见,可以说是我们交易股票的一个重要原因。但进入 9 月以来这种不确定性的程度已经达到了我们久之不见的水平。

对许多人来说,市场会往何处走以及我们现在应该做什么都非常令人困惑,因为市场中充斥着很多混杂的信息。虽然8 月下旬较为清淡的成交量可能部分反映了季节性趋势,话虽如此,但人们可能不太愿意进行交易也是事实,这是因为现在无论对什么事都很难有真正的确信。

如果您一直在关注市场,那么对那些可能会令 9 月变得棘手的问题并不会感觉陌生。Delta 变体病毒的话题仍然占据新闻的头条和中心,医生和科学家们对这波疫情何时可能见顶并没有很好的见解。在新近结束的在杰克逊霍尔召开的美联储远程在线研讨会之后,美联储的政策仍然悬而未决。美联储主席杰罗姆鲍威尔明确表示,美联储很快将准备开始削减每月 1,200 亿美元的债券购买计划,但尚不清楚何时开始。

然后是华盛顿关于基础设施和预算问题的辩论,债务上限的议题笼罩着一切。在美国从阿富汗撤军以及 8 月下旬在那里发生的造成 13 名美国军人死亡的悲惨袭击事件之后,地缘政治也并非完全稳定。中国和欧洲经济可能放缓的迹象也将持续到新的一个月。

所有这些悬而未决的事情加上 标准普尔 500 指数 (SPX) 和其他主要指数在 8 月份一直处于历史高位,如果我们对一些问题无法得到可靠的答案,那么这个阶段可能会出现一些季节性疲软。然而,我们可能可以指望的一件事是,至少有一些投资者会在市场逢低买入。

在到 SPX 分别曾在 6 月中旬、7 月中旬和 8 月中旬下跌后从其 50 天移动平均线反弹至历史新高之后,我们至少可以这样预期。华尔街的一句老话是趋势是你的朋友,很多投资者似乎都在这样做。

研究公司 CFRA 在最近给投资者的一份报告中声称,“CFRA 认为股票投资者将继续‘逢低买入’,直到该策略不再奏效。在那之前,随着投资者调整经济增长预期的轨迹并等待(美联储)宣布缩减计划,股市应该会保持波动。”

美联储会议有助于指明方向

华尔街另一句流行的格言是不要与美联储作对。自疫情大流行以来,这一结论几乎一直成立。当时,美联储立即启动了一项庞大的债券购买计划,以保持低借贷成本,同时将短期利率降至零。

股市自2020 年 3 月疫情爆发后的低点已经上涨了一倍,美联储为企业在困难时期找到资金提供了行之有效的方法,而衰退几乎刚开始就结束了。华盛顿和其他主要经济体的财政支持也没有受到影响。

综合起来,根据最新的政府估计,刚刚结束的上半年美国国内生产总值 (GDP) 增长了 6.6% 。而据FactSet 的数据显示,标准普尔 500 指数公司第二季度平均盈利增长约为史无前例的90%。

不确定的是,这样巨大的收益能否在未来几个月持续下去,尤其是有迹象表明,由于疫情导致的封锁和政府对许多大公司的打击,中国经济可能开始失去动力。经济和盈利增长的强劲势头得益于与前一年历史性疲软的轻松比较,但值得注意的是,许多公司表示,例如 百思买 (BBY) 和 迪克体育用品 (DKS),他们的盈利与两年前同期相比也有所增长。 

此外,美国和中国 8 月中下旬的几份数据报告都表明经济增长可能放缓,Delta 变异病毒和美国高通胀削弱了消费者信心。 

早在 2015-16 年,所谓的“盈利衰退”、美国消费者信心下降以及中国经济疲软曾共同导致全球市场陷入持续数月的严冬。9 月在历史上也是市场疲软的时期,但显然历史并不一定会重演。从历史上看,市场往往在 10 月到 4 月期间表现更好,虽然今年遵循“5 月卖出离场”这句话的人现在可能都在自责。

鲍威尔暗示未来可能的缩减计划

鲍威尔在讲话中表示,用他最喜欢的词来说,到目前为止,我们看到的通胀看起来仍然是“暂时的”。大部分通胀反映在耐用品价格中,因为在疫情期间对这些物品的需求飙升而对服务的需求却滞后。他指出,二手车等耐用品的一些价格压力已经开始消失,实际上可能会下降。这可能会在未来几个月缓解通胀,或许可以减轻美联储大幅改变政策的压力。

美联储将于 9 月 21 日至 22 日举行会议,随着投资者争论是否会在那时公布缩减日期表,预期可能会在会议之前上升。在此之前,很多事情可能取决于就业和其他数据。如果美联储在 9 月初看到就业方面取得更多进展,分析师可能会认为美联储更有可能在 9 月底宣布缩减时间表。这是因为全国各地的一些美联储主席都在疾声呼吁尽快地缩减利率,以缓解物价压力。

如果在美联储会议之前波动性开始升高,不要过于惊讶。芝加哥期权交易所波动指数 (VIX) 8 月的大部分时间都在 15-20 的水平之间,基本接近历史正常标准。任何上涨高于 20 的水平都值得关注,因为这可能表明近期市场将出现动荡。 

此外,由于美联储政策的不确定性,9 月份的经济数据可能会变得更加重要。从美联储的角度来看,一切都值得仔细推敲它意味着什么。

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图片来自德美利证券

图 1: 前路曲折创新高。尽管一路上都出现波动,但标准普尔 500 指数(SPX——烛台)和 10 年期美国国债收益率(TNX——紫线)在 8 月份均呈走高趋势,SPX 创历史新高和收益率从六个月低点反弹。数据来源:标普道琼斯指数、Cboe 全球市场。 图表来源:thinkorswim®平台。仅用于说明目的。过去的表现并不能保证未来的结果。

查看日历

日历上有太多的经济事件。除了美联储会议之外,还有哪些 9 月值得关注的具体事件?

现在已经不是财报季节了,企业常规的新闻几近销声匿迹,而这些新闻有时至少可以使华尔街免受最严重的地缘政治动荡的影响。与往常一样,这并不意味着在“淡季”期间没有收益新闻可看。例如,Kroger (KR),Chewy (CHWY),博通 (AVGO),和 lululemon (LULU) 等是一些预计在 9 月初发布报告的知名公司。

尽管如此,9月初的经济数据可能会超过收益报告,成为关注的焦点。这是因为两份关键经济报告通常在月初发布,在这种不确定的环境中,它们的分量可能比平时更重。美国商务部 8 月就业报告和 8 月供应管理协会 (ISM) 制造业指数均在本月初公布,两者均值得密切关注,以便了解美国经济可能出现的任何疲软迹象。

过去连续两个月的就业报告数据都非常强劲。6 月和 7 月美国经济创造了超过 90 万个就业岗位,5 月的 60 万以上也不算太差。此外,我们最近看到每周首次申请失业救济人数降至疫情开始以来的最低水平。那么新的一份出色的就业报告(如果出现)可能有助于巩固美联储关于缩减规模的想法,尽管您可能会争辩说,总会有更多的数据出来,况且没有人知道 Delta 变异病毒最终可能会有什么样的影响。

ISM 制造业数据也值得关注,因为您可以从中寻找有关工业部门表现如何的线索。一段时间以来,它一直接近历史高点,导致一些分析师表示它强劲的势头可能会减弱。

国会大厦的秋季之旅

说到工业,随着国会重新开会并处理一系列支出法案, 9 月焦点可能会转向华盛顿,其中一个引人注目的是参议院不久前通过的 1 万亿美元的基础设施法案。问题是它能否通过众议院的批准。

该法案的通过可能有助于工业、材料和能源板块。失败可能会给生产钢铁、汽油、建筑材料和其他用于重大建设项目的组件的公司的股票带来更多的挫折。

9 月份值得关注的其他事情包括动荡的原油市场,今年夏天原油市场在每桶 62 美元至 76 美元之间波动,幅度相当大。与股市一样,这里似乎有一种常规的“逢低买入”心态,这可能表明投资者对当前经济的信心。

随着八月的结束,加密货币也越来越受到关注。 比特币 (BTC) 在今年夏天早些时候跌破 30,000 美元后,最近再次反弹触及 50,000 美元。有些时候,如果您尝试评估整体市场中“冒险”心态的程度,BTC 的走向会说明一切。

在美国食品和药物管理局批准由辉瑞 (PFE) 和 BioNTech (BNTX)生产的 Covid 疫苗后,“冒险”指数似乎在 8 月下旬有所回升。这引发了更多人想要接种疫苗的想法,可能会减少感染病例并有助于所谓的“重启”股票,如航空公司、餐馆和酒店。然而,随着政府报告 7 月份个人支出增长放缓,Delta 变异病毒可能会造成负面影响。

或许考虑到这一点,美国国债市场仍然有很多人试图通过将资金投入固定收益投资来降低风险。10 年期美国国债大约 1.3% 的收益率并不能真正说明投资界必然会接受更高风险的观点。今年收益率从低至 90 个基点 (0.9%) 上涨到 1.75%。现在似乎徘徊在大约 1.20% 和 1.4% 之间的中间地带,从这个范围或上或下的偏离都可能会引起一些人的注意。

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