从9月率先止跌企稳，到10月商品普遍反弹中超预期，铜表现抢眼创下4年多新高。国际期货平台究其原因在于铜既不受益于供给侧改革，需求端也不够强劲。期货视频直播间认为，铜价超预期强势拉升既有偶然性，背后也有必然性。
   国际期货从宏观来看，9月份包括制造业PMI、进出口、货币供应和社融数据都超预期。9月份中国制造业PMI分项指标产出指标和新订单指标双双上升，这意味着供需两旺。不过，我们关注到制造业PMI和中采制造业PMI背离，这意味着国内大中小企业受益于供给侧改革和环保督查而供需两旺，而小企业受制约环保督查(排污不达标)和外需疲软(9月进口增速远好于出口增速)，这意味着实际上产业集中度提高下的订单转移(转向大中型企业).
   值得关注的是，9月份财政存款再度回升，这驱动货币供应M1和M2增速环比反弹。对于货币供应和铜价而言，货币供应领先于铜价反弹，这意味着广义财政支出回暖(包括PSL等定向资金投放)和居民加杠杆(消费贷、经营贷变相流向楼市)对需求端托底的力度超预期。
   为何铜价再出新高，而同样作为国内经济敏感的黑色，以及有采暖季限产支持的铝却未能创新高呢？这意味着铜再创新高，并非需求强劲推动所致，而是废铜进口政策叠加资金的配合。7月底，废七类废杂铜进口在2018年底禁止进口一度刺激铜价上涨，而“十一”假期之后，市场再度传出废六类进口也将受到部分进口废铜资格被取消的影响，废七类和废六类进口合计130万吨，体量较大。不过，政策指向收紧贸易单位代理进口废铜资格，市场反应过度。
   期货喊单从资金行为和商品价格关系来看，资金力量如果很大的时候，往往会影响到某一商品短周期走势(一周之内)。如果再有商品供需基本面的配合，那么对商品原先的趋势有助涨助跌作用；但如果供需基本面没有兑现或者背离，那么铜价将回归理性，中长期走势也将回到供需关系的合理定价上。
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