2010年第一季度11.9%的经济增速甚至超过了经济过热的2007年。当时中国经济增速的迅速反转得益于一系列大规模的经济刺激措施，尤其是危机来临后迅速提出的4万亿元投资计划，大大提振了经济增长的信心。当前经济增速下降虽然温和，但同样不可掉以轻心。从去年底开始，中央开始提出要对宏观经济政策及时进行预调微调，应对经济下行态势。此后也相继出台了一些刺激经济增长的措施。当前的经济形势与2008年有何异同？2008年的经验教训有哪些可以为当前“稳增长”政策借鉴？当下“稳增长”还有哪些招儿。

2008年第一季---2012年第二季GDP走势（注：谢逸枫 统计与整理）
年份  季度    同比    季度    同比  季度    同比  季度   同比
2008  第一季  10.6%   第二季  10.1% 第三季  9%    第四季 6.8%
2009  第一季  6.2%    第二季  7.9%  第三季  9.1%  第四季 10.7%
2010  第一季  11.9%   第二季  10.3% 第三季  9.6%  第四季 9.8%
2011  第一季  9.7%    第二季  9.6%  第三季  9.4%  第四季 9.2%
2012  第一季  8.1%    第二季  7.8%

我国历年GDP增长率 通胀率与广义货币增长率（注：谢逸枫 统计与整理）
年房  实际GDP增长率（%） 通货胀率（%） 广义货币增长率（%）
1979  7.6                1.9           25.51
1984  15.18              2.75          39.12
1985  13.47              11.93         17.02
1988  11.27              18.81         21.23
1989  4.07               17.97         25.67
1993  13.94              14.69         26.50
1994  13.09              24.09         34.53
1995  10.93              17.09         29.47
1998  7.83              -0.80          14.84
1999  7.63              -1.41          17.57
2005  9.49                1.8          17.57
2006  10.7                1.5          16.9
2007  11.4                4.8          16.7
2008  9                   5.9          27
2009  8.7                -0.7          27.6
2010  10.3                3.3          19.7
2011  9.2                 4            13.6 

    亚太城市房地产研究院院长谢逸枫表示：“中国货币量世界第一 ，“货币量/GDP比”冠绝全球。中国1990年的货币总量为1.53万亿，2011年89.56万亿，21年翻了58.53倍。美国货币总量同期只增加了1.99倍。这样超发货币稀释全民财富，是一种隐性抢劫。我国有3.2万亿美元的国家外汇储备，是国家花25万亿元央行货币购买的，(经过商业银行的一系列存贷款操作)，创造的货币购买力大概是100万亿元人民币左右。经过一段滞后期，它将表现为资产价格、房地产价格飞涨；持续一段时间以后，通胀显现。”    

   亚太城市房地产研究院院长谢逸枫分析：“数据表明“货币超发”未必造成通胀，物价下跌或伴随增长放缓。改革开放以来，我国始终保持两位数的货币增发率，货币增发速度始终快于GDP的增速。1984年，我国广义货币增长率高达39.12%，但通胀率只有2.75%，且实现了15.18%的高增长。1994年，我国广义货币增长率高达34.53%，通胀率同步高至惊人的24.09%，经济增长率也高达13.09%。1998年~1999年，我国广义货币增长率急剧放缓，物价下跌，但经济增速为1990年以来最低。”

   亚太城市房地产研究院院长谢逸枫表示：“ 高层领导人在中央经济工作会议上强调2012年扩大内需,推进结构性减税,保证在建项目建设。因此,自2011年底市场应已预期中国政府会推出一些刺激措施,尤其在消费领域,以在投资和出口贡献减小的背景下稳定经济。中国政府降低2012年GDP增速目标到7.5%,表明政策意图是支持一个更持续和稳定的经济增长水平。国内经济放缓和欧洲前景恶化促使中国政府近期推出更多刺激措施。考虑到刺激引起的潜在通胀隐忧、国内银行更为严格的监管环境以及政府换届对政策推行带来的不确定性,预计不太可能像2008年底的4万亿一样又推出新一轮大规模刺激。然而,在积极财政政策和稳健货币政策的背景下,政府仍有作为空间通过微调来支持经济。

   印钞票经济刺激措施猛烈 GDP增速一路狂奔

   亚太城市房地产研究院院长谢逸枫表示：“2008年-2009年，中央政府采取最大规模一系列经济刺激措施,一是货币政策开闸放水。2008年9月15日，美国第四大投行雷曼兄弟破产，标志着美国次贷危机升级为全球性金融危机。中国央行迅速作出反应，于9月16日下调一年期贷款利率(基准利率)0.27个百分点，由此打开了信贷宽松的大门。接下来到当年12月23日的三个多月里，央行连续五次降息，创造了百日内降息纪录，1年期存贷款基准利率分别从4.14%和7.47%降低到2.25%和5.31%。

   2009年11月27日更是一次性将存贷款基准利率降低1.08个百分点，是央行之前惯常调整幅度0.27%的四倍。同时，从9月25日到12月25日，央行四次降低存款准备金率，而在12月5日的降准中，更是一次性将中小型金融机构存款准备金率下调2个百分点，远超通常0 .5个百分点的调整幅度，此次调整中，大型金融机构存款准备金率也下调了1个百分点。信贷闸门开启后，为市场注入了充裕的资金，2009年全年新增贷款达到了9 .59万亿元的天量。

   二是4万亿投资计划。2008年11月5日，国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，确定了进一步扩大内需、促进经济增长的十项措施。初步匡算，到2010年底约需投资4万亿元。一场规模空前的“投资热潮”在全国各地铺开。当时各省市公布的投资计划远远超出国务院设想的两年4万亿的规模，投资计划总额已经接近18万亿，而投资项目主要集中在铁路、公路和基础设施。三是十大产业振兴计划。2009年1月14日至2月25日，国务院常务会议先后原则通过钢铁、汽车、船舶、石化、纺织、轻工、有色金属、装备制造和电子信息、物流十大产业振兴规划。

   四是房地产救市措施。面对持续疲软的房地产市场，财政部2008年10月22日大动作出台组合拳刺激楼市，推出包括降低买房者房贷首付比例至两成、减收契约税、免收交易印花税和土地增值税、降低贷款和公积金利率，允许地方政府自行制定鼓励住房消费的收费减免政策等7项救市措施。五是鼓励民间投资。2010年5月，国务院发布鼓励和引导民间投资健康发展的36条意见，被称为民资“新36条”。“新36条”鼓励民间资本进入基础产业和基础设施、市政公用事业和政策性住房建设、社会事业、金融服务、商贸流通甚至国防科技工业等领域，明确了40项工作任务，每项具体任务少则有一到数个部门负责，多则十几个部门。

   六是家电、汽车“下乡”、“以旧换新”。家电下乡是自2007年12月起在山东、河南、四川、山东青岛三省一市试点的政策，对农民购买家电实行财政补贴，2008年12月1日扩大到14个省、自治区、直辖市及计划单列市，2009年2月，在全国全面展开。2009年1月14日公布的《汽车行业调整振兴规划》中提出，从当年3月1日到12月31日，国家将安排50亿元，对农民报废三轮汽车、换购轻型载货车及购买1 .3升以下排量的微型客车等，给予一次性财政补贴。2009年5月19日召开的国务院常务会议又提出鼓励汽车、家电“以旧换新”政策措施，对汽车和家电以旧换新给予财政补贴，以促进消费。这项政策和汽车、家电下乡一起构成了扩大汽车和家电消费的政策体系，扩大消费需求。”

   2012年5月18日温总理在武汉调研时表示，推进“十二五”规划重大项目按期实施，尽快启动一批事关全局、带动性强的项目。

   2012年5月22日，发改委网站“项目审批与批准”栏显示，仅5月21日一天就有高达100个项目获得批复，获批项目总量几乎相当于5月前20天总和。

   2012年前4月，国家发改委项目通过批准数量328个，远高于去年同期的173个，农田水利、道路建设、节能环保、技术改造和创新等领域较多。据初步统计，1至4月份，新增项目增长8000多个，仅4月发改委批准项目就多达328个，近乎去年同期的两倍。

   2012年5月22日，清洁能源类的项目已是第三批集中审批了，前两批集中审批的项目，包括一批高速公路网、机场和轨道交通项目等。今年我国基础设施投资将达7.89万亿元，同比增速由2011年的2.8%大幅增至19%。

   2012年5月25日，证监会发文支持民企上市和再融资，鼓励民间资本参股券商，为经济发展输血。2012年5月17日，铁道部表示至去年年末获得的银行意向授信规模超过2万亿元。与此相关，5月前20天四大行新增贷款340亿，这些贷款投向了新增项目。温总理在调研时也指出，要进一步优化信贷结构，切实做到有保有压，加大对国家重点在建续建项目的信贷投放，加大对小型微型企业的信贷支持，切实降低企业融资成本。

   铁道部负债已高达2.4万亿，全国1万公里以上铁路项目停工，约有一半是高铁。铁道部的规划，2012年安排固定资产投资5000亿元，但2012年前4月全国铁路固定资产投资仅完成895.97亿元，同比减少48.3%。一季度数据显示，铁道部总负债为2.4万亿元，负债率高达60.62%。

   国家发改委近日下达了关于节能重点工程、循环经济和资源节约重大示范项目及重点工业污染治理2012年中央预算内投资计划（第一批）的通知，各地闻讯后风起云涌，争取获得更多的项目资金。据统计，与前两年相比，今年政府预算内投资下达的速度明显加快。一季度，预算内资金同比增速达到24.9%，为两年来最高。今年全国两会期间，发改委报告称，2012年拟安排中央预算内投资4026亿元，比去年增加200亿元。

   经济止滑回升痕迹明显 中央房产调控难言放松

   今年上半年和6月经济数据下滑态势停止回升痕迹明显，可以判断新形势下2012年下半年中央楼市调控难放松。当年的经济刺激政策还引发了一场房地产“狂欢”，导致2006年以来房地产调控成果付诸东流，陷入了越调越涨的“怪圈”。2008年10月，财政部的一份文件拉开房地产“救市”大幕，其中的优惠措施包括调减首次购房契税税率，暂免征收购房印花税，首次购买普通自住房和改善型普通自住房贷款利率的下限可扩大为贷款基准利率的0 .7倍，最低首付款比例调整为20%。

   当购房优惠政策遇上货币宽松政策，新一轮房价“疯涨”现象随即出现，高价“地王”更是层出不穷。导致2011年的全国两会上，多位人大代表和政协委员提起住房政策需要反思的问题，认为金融危机期间就不应该救楼市。经过2009年和2010年的房价暴涨，楼市调控政策急忙转向调头，提高二套房的首付款比例，暂停三套房的贷款审批，而且政策力度层层加码，直致2011年初祭出“限购”重拳。但随之而来的是房地产市场持续低迷，开发商资金链紧张无钱买地，导致许多地方政府的土地出让金骤减。

   如今伴随着新一轮刺激政策陆续出台，房地产市场再次蠢蠢欲动，而中央政府的态度十分坚决。今年以来多个地方政府的放松楼市调控政策“无疾而终”，2012年7月13日)珠海传出的取消限购更是被连夜叫停。2012年7月8日上午,国务院总理温家宝在江苏调研时再次对房地产问题喊话：“要毫不动摇地继续推进房地产市场各项调控工作，促进房价合理回归，决不能让房价反弹，造成功亏一篑。”2012年7月10日,住房和城乡建设部也开始透露将加强对调控不力的地方进行问责，国土资源部也表态坚决遏制市场异常波动。

   亚太城市房地产研究院院长谢逸枫认为：“如果为了短期经济指标好看而盲目动用刺激政策，很可能是一次“引鸩止渴”的救市，市场潜在的风险将被放大。中央政府应该将经济下行的压力转化成结构调整和增长方式转变的动力。2012年中央政府不应该再来一个4万亿经济刺激措施和9.59万亿天量信贷，或者是4万亿2.0万亿版经济刺激措施和9.59万,否则中国经济必然埋下新一轮金融危机的灾难困境。”

   稳增长不可靠信贷放水 应减税减负增收

   从2008年国际金融危机爆发到现在，中国经济走出了一波三折的“晴雨表”，宏观调控相应进行了“刺激、收紧、再刺激”三次完全逆向的操作，信贷闸门先松后紧，如今为了防止经济“硬着陆”，信贷闸门再次打开。货币政策在这么短时期内颠来覆去，没病都会折腾出病来，这不但不是熨平经济周期，实际上是在制造经济周期。上一轮货币政策开闸放水，加上大规模投资计划，在促进经济增长的同时也带来了通货膨胀上升。在过度的刺激政策影响下，物价上涨苗头从2010年开始显现，食品和居住类价格上涨成为推动CPI上涨的主要因素。2011年消费物价指数不断攀升，一度突破6%。

   亚太城市房地产研究院院长谢逸枫表示：“中国4万亿投资计划种下了四大恶果。首先，政府投资效率低下。比如说，四万亿经济剌激计划中对铁路尤其是高铁建设项目的资金安排比例过大，造成了铁路建设尤其是高铁建设在一时间大干快上，一些质量安全隐患现在正陆续暴露出来。其次，直接导致产能过剩和通货膨胀。中央政府投资4万亿的钱从哪里来?中央政府每年都是赤字，这4万亿可能大部分是印出来的。正是因为如此，到了2009年底以后，我国的CPI才会连创新高。再次，“4万亿投资计划”使得社会流动性泛滥，导致2008年房地产调控成为真正的“空调”，让我们再次错失了一次良好的“去泡沫”的机会。其实，2008年如果房地产调控得以坚持下去，把房价上涨趋势给稳住，那么所付出的代价要远比现在要小得多，现在无论房价上涨还是下跌都将给社会和经济带来问题。

   最后，造成了国进民退。这4万亿投资计划中有95%的资金流入了国有企业，民营经济难以参与其中，而大型央企和国企在拿到政府投资资金之后，迅速加大扩张力度，这对民间投资产生了挤出效应，民营经济出现凋敝，做实业很难挣到钱，又加快了资金的流出。而现在要想靠民间资金投资来拉动经济之时，发现民企老板对此积极性普遍并不高。

   2008年的4万亿投资推高房价，2009年一年房价涨了60%。原因是什么?政府4万亿刺进经济使货币供应量大增是最直接的原因。2008年11月起，政府推出4万亿刺激经济的投资可以说起到很好的作用。但是，这种刺激政策肯定会产生副作用。这4万亿大部分是通过银行房贷投出去的。银行房贷就是采用市场经济的方式配置资源。但是市场经济往往是非理性的。在房产方面反映出来的情况用经典经济学理论不能解释，只能用非理性来解释，房产成了投资品之后，供求关系的变化就变成了越长越买，越买越长。”

   亚太城市房地产研究院院长谢逸枫表示：“随着央行短时间内连续降息，2012年新一轮经济刺激政策应该对症之药，创造新的投资机会，打破垄断，放松管制，保护产权，促进民间投资。一是扩大投资不应超常规。新一轮刺激政策不能再重复2008年“四万亿”投资规模带来的负面影响。2012年，进入5月份以来，已经有5000多亿的项目经由国家发改委批准，投资在这一轮刺激政策中再次冲到了前面。高铁停缓建项目在恢复，但不要恢复到前两三年的超常规，而是应该回到常规的均衡增长。特别是货币政策是有施展空间的，同时还可以推进利率改革、人民币国际化和反垄断改革等。” 

   二是扩大消费不能急功近利。2008年的经济刺激政策中，曾出台了家电下乡、汽车购置税减免等刺激消费的政策。扩大消费不能急功近利，而应该志在长远。目前我国消费形势从短期来看是基本保持稳定的，因此没有必要大幅度调整短期需求管理政策来刺激消费需求。如果像上次一样刺激房地产、刺激汽车、刺激家电和旅游，会打乱居民消费的节奏，透支未来的增长潜力。

   三是新刺激政策减税降负增收应是重点。扩大消费的根本途径还是要从改革入手，比起降息的刺激政策，现在更应该减税，调整收入分配。除了在个人所得税让利以外，更重要的是在增值税税率上加大改革力度，适当降低增值税税率，降低商品售价。现在出现了一个很奇怪的现象，很多中国制造的商品，居然在中国卖得比美国等地都要贵，其中一个重要的原因是出口商品把增值税退掉了。保持物价水平的稳定对扩大消费非常重要，通货膨胀对老百姓的实际购买力和消费能力的侵蚀是非常厉害的。不管如何去扩大内需，如何去调整财政政策、货币政策，必须要充分考虑这些政策对价格的影响。如果再刺激出一轮房价的暴涨、高的通货膨胀，短期保增长的政策将得不偿失，从长远来看可能对整个国家的可持续发展不利。

   面对经济下行压力，国务院总理温家宝在2012年5月23日主持召开国务院常务会议，明确“稳增长”成为我国今年重中之重，会议要求贯彻稳中求进的总基调，正确处理保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通货膨胀预期三者的关系，坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策。

   2012年7月6日-8日,月6日至8日，中共中央政治局常委、国务院总理温家宝来到江苏省常州、镇江、南京等地就当前经济形势进行调研，并在南京主持召开辽宁、江苏、浙江、安徽、广东五省经济形势座谈会。温家宝指出，当前我国经济运行总体上是平稳的，但下行压力仍然较大。要进一步加大预调微调力度，坚持实施积极的财政政策，特别要注重完善结构性减税政策，继续实施稳健的货币政策，有效解决信贷资金供求结构性矛盾，着力提高政策的针对性、前瞻性和有效性。

   2012年7月8日上午，温家宝在南京主持召开座谈会，同辽宁、江苏、浙江、安徽、广东五省负责人一起分析上半年经济形势，研究如何做好下一步的经济工作。温家宝说，当前，我国经济运行总体上是平稳的。内需继续成为经济增长的主要拉动力，经济增速保持在年初确定的预期目标区间内。今年4月我们及时提出把稳增长放在更加重要的位置，加大了预调微调力度。当前，这些措施正在见到成效，经济运行呈现缓中趋稳态势。扩大内需特别是消费需求是我国经济长期平稳较快发展的根本立足点。要认真贯彻落实好已经出台的促进消费的政策，以巩固和增强消费对经济增长的拉动作用。要实施出口多元化战略，促进出口稳定增长。当前，稳定投资是扩内需、稳增长的关键。

   2012年7月13日至15日，中共中央政治局常委、国务院总理温家宝到四川省成都市就当前经济形势进行调研，并在成都主持召开河南、湖南、广西、四川、陕西五省区经济形势座谈会。温家宝指出，目前，我国经济增速仍在年初确定的预期目标区间内，稳增长政策措施正在见到成效，经济运行总体呈现缓中趋稳态势。但是，也要清醒地看到，当前经济还没有形成稳定回升态势，经济困难可能还会持续一段时间。我们要坚定做好经济工作的信心和决心，充分估计形势的复杂性、严峻性，沉着应对，扎实工作，确保实现今年经济社会发展目标。

   2012年7月14日下午，温家宝在成都主持召开河南、湖南、广西、四川、陕西五省区负责人经济形势座谈会。温家宝说，做好下半年经济工作，要适当加大政策预调微调力度，切实提高政策的针对性、前瞻性和有效性。要把稳定投资与实施中长期发展规划结合起来，与积极稳妥推进城镇化和农业现代化结合起来，与保障和改善民生结合起来，与结构调整、技术改造、产业升级结合起来，与开拓新兴市场结合起来，与促进民间投资结合起来。

   继近期政府宣布针对LED电视、微波炉、冰箱以及（小排量）汽车等一系列节能产品发放消费补贴之后，预计还会有类似旨在提振需求的政策出台。这些消费刺激措施所涉及的金额很小、约为300亿元，它们将是政策放松盛宴中的配菜

   亚太城市房地产研究院院长谢逸枫认为：“在本轮措施中，减税、扩内需、向民资开放更多准入领域等带有转型意味的政策被摆在更重要位置，可以说，此次中央将“稳增长”放在更显著位置的同时，并未忽视“调结构”的重要使命，“稳增长”、“调结构”双策并举。 　2008年，受到国际金融危机的冲击，我国出台了“4万亿”等一系列“保增长”的政策措施。4万亿投资带动经济走出低迷的同时，也带来了通货膨胀和产能过剩等一系列“后遗症”因此，相比“保增长”，此次国务院会议明确提出“稳增长”，凸显出在“国内外环境更加错综复杂”的形势下，中国应对这场经济减速的政策“新意”。在扩大内需方面，国务院常务会议一方面提出完善促进消费的政策措施，抓紧落实扩大节能产品惠民工程实施范围；另一方面又部署推进“十二五”规划重大项目按期实施，鼓励民间投资参与铁路、市政、能源、电信、教育、医疗等领域建设。”

   亚太城市房地产研究院院长谢逸枫表示：“于此同时，民间资本破除“玻璃门”的时刻也将到来。在年初国务院做出5月底前出台“民资36条”细则的要求后，进入5月，包括卫生部、铁道部、国资委等多部委连续出台民资进入各领域的细则，特别是在5月26日，银监会出台《关于鼓励和引导民间资本进入银行业的实施意见》，宣称“在市场准入实际工作中不得单独针对民间资本进入银行业设置限制条件或其他附加条件”。4年前金融危机爆发时，政府出台4万亿刺激计划，令经济在半年内实现V形反转。但是，政府主导的投资计划“刚不可久”，民资接棒顺理成章。一个简单的例子是，由于高铁的跨越式发展，铁道部背上了2.4万亿债务。因此，站在更宏观的角度看，垄断领域对民资的开放亦是经济社会发展的必然。”

   亚太城市房地产研究院院长谢逸枫分析：“中国政府将可能会从以下几个方面对经济采取刺激措施。一是放松金融紧缩政策。第一，将加大对小型微型企业信贷支持力度。中国出口企业绝大多数为中小企业，从2010年底开始的金融紧缩政策已经给出口企业带来巨大的生存压力。中国政府这次的信贷支持政策如能执行到位，出口企业的经营环境将会有所改善，从而刺激出口。第二， 估计近期内有进一步下调利率的举措。5月初下调存款准备金率对经济恢复效果不明显，预计近期将会有下调利率的举措。货币政策的放松将从根本上刺激经济增长，从而带动中国对大宗商品的需求。

   二是有限度放松房地产调控。中国政府将稳定房地产市场调控政策，严格实施差别化住房信贷、税收政策和限购政策。以前温家宝通常誓言要坚定地执行限购措施，并强调必须把房价调整到合理的水平，这种言辞上的变化很可能引发人们猜测，政府的立场正在软化。估计近期各地政府将会出台一些力度不一的房地产市场放松调控的政策，房地产市场下跌的趋势有望减缓，市场需求将重新回暖。而房地产建设的钢铁需求占全国整体钢铁需求的近50%，房地产市场的回暖将刺激中国对钢铁和铁矿石的需求。

   三是扩大国内消费需求。中国政府将可能采取的政策有以下三点：一是，促进节能家电等产品消费；二是，继续支持家电下乡政策，扩大政策执行的范围；三是，降低国内贸易的物流成本。而国内消费，特别是在家电方面的消费增长，也将有利于整体钢铁市场和钢铁需求的恢复。

   四是扩大投资需求。扩大投资需求包括尽快启动一批重大项目、保障国家重点在建项目的资金、鼓励私人资本进入投资领域。从去年下半年开始，高铁的建设就已经明显放缓，到今年初几近停滞。而这次中国政府明确提出将重启基础设施的投资，这表明政府主导的国家高速铁路、电网、水利等基础设施的固定资产投资将恢复增长，从而刺激市场对钢铁、机械设备、水泥等生产资料的需求，进一步刺激中国对铁矿石、煤炭、原油等大宗商品的进口需求。五是确保外贸需求。加快出口退税的力度。 外贸出口的增长动力主要还是看欧洲和美国经济的恢复情况，在这里，国家政策的影响效果有限。